（原标题：地产股强势反弹，“私募小魔女”李蓓却在大涨前止损，遭遇流动性危机！减仓认错止损用了一个多星期）

今日，地产相关板块表现强势。不过，前期看好地产板块投资机会的“私募小魔女”李蓓，旗下产品却在大涨前认错止损了。

6月1日，半夏投资李蓓在5月月度报告中表示，5月回撤较大，一是持有的地产股和竣工相关地产链条后端建材家电个股大幅下跌；二是商品多仓跌幅远大于持有商品空仓的跌幅。其持有几家几百亿市值国企地产股，减仓认错止损历时一个多星期。

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而在3月月报中，李蓓曾表示，地产股就好像2016年年初的煤炭股，“我们几乎可以确认，这是10年一遇级别的机会，股价的反应只是时间问题。”

地产板块反弹，李蓓却在大涨前止损

今日收盘，沪指涨0.79%，创业板指涨1.22%。两市赚钱效应明显好转，两市共3400只个股上涨。从盘面来看，地产板块大涨，7只地产股涨停，地产相关产业链比如家居用品、房地产、物业管理、建材等板块午后强势反弹。而地产股的反弹，对于此前看好地产板块的“私募小魔女”李蓓来说，可能是缓解其近期净值回撤的最好安慰剂，不过她却在地产股大涨前止损了。

6月1日，半夏投资发布了5月月报，李蓓在报告中表示，半夏宏观对冲在5月回撤较大，一方面是，持有的地产股和竣工相关的地产链条后端建材家电个股大幅下跌，显著大于指数跌幅。另一方面是，公司持有的商品多仓跌幅远大于持有商品空仓的跌幅。另外，基金规模增大、持仓流动性下降，使得平仓止损的冲击成本比较高，也是回撤较大的原因之一。

据私募排排网数据显示，截至5月31日，半夏投资今年来整体亏损6.04%。

对于净值出现大幅回撤，该公司内部对风控体系进行进一步加强：首先是不仅要控总回撤，也要更好地控制单月回撤。从6月起，除了15%的总风险预算，同步执行单月7%的风险预算，并配套相应的动态风险控制措施。其次是进一步降低持仓集中度，单种商品的名义本金占比上限，从50%下调到40%。第三是要关注流动性，将持仓的规模控制在1周内可以完成建仓/平仓的水平。

对于后期投资计划，李蓓表示，继续持有一些中短端国债作为底仓。持有一些收入稳定成本下降的低估值个股、行业景气度与宏观经济关系很低的低估值个股、行业景气度位于底部且低估值高分红的个股、少量赔率极高对政策高敏感的个股。并用股指期权做保护，控制权益类净仓在个位数。商品当前持有少量套利头寸，一些对冲头寸，多空基本相抵。持续寻找商品基本面分化带来的多空机会。耐心等待年内下一波小库存周期带来的向上修复的机会。

遭遇流动性危机，减仓认错止损历时一个多星期

李蓓还在5月月报中表示，公司在风控框架内持续减仓止损，降低组合的风险值，但是股票方面：持仓的一些个股流动性下了一个台阶，比如持有的几家几百亿市值的国企地产股，日均成交仅三四千万，减仓认错止损的过程花了1个多星期，使得净值的冲击持续了一段时间。商品方面：因为下跌速度过快，止损过程净值滑落也比较多。

对于半夏投资的百亿管理规模，流动性的影响非常明显。在半夏投资3月月报中，李蓓明确提示，以中证1000、国证2000甚至更小的一批股票为代表的小盘股，基本面有向下的驱动，流动性也不再友好，交易结构上已有脆弱性。李蓓认为，地产股就好像2016年年初的煤炭。“我们几乎可以确认，这是10年一遇级别的机会，股价的反应只是时间问题。但考虑到当前股价对基本面的反应太弱，会耐心等待基本面矛盾持续积累，市场情绪改善，上升趋势确认再加仓。”

而今日地产板块的强势反弹，后期是否具有持续性呢？

华辉创富投资总经理袁华明在微信中告诉记者，今天地产板块走好，政策边际改善的预期或许是地产股上涨的更大推动因素。当前地产行业供需两端压力均大，一些个股面临退市风险。但是放在中长期角度看，地产行业产业链长，带动作用突出，地产行业供需两个方向都有政策调整的空间和机会。一旦地产行业政策边际改善，地产板块个股的估值水平可能因此受到较大提振。不过地产行业政策影响大，还需要观察。

黑崎资本创始合伙人陈兴文也在微信中告诉记者，从数据来看，全国商品房销售额和商品住宅销售额均实现同比增长，且商品住宅销售额的增速较快。这表明购房者信心正在逐步恢复，购房需求逐渐回暖。虽然5月份地产复苏趋势还不够强劲，但市场复苏的大势依旧积极向上。随着经济的复苏，人们的收入水平和购买力逐渐提高，购房需求逐渐回暖，这将有助于房地产市场的快速回暖。从行情角度来说，地产股目前已经处于超跌区域，当前时点非常具备性价比。