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10月20日晚间，宁德时代交出了2026年的第三季度成绩单。然而，这份看似光鲜的财报并没有换来市场的掌声。

10月21日早盘，宁德时代股价低开5％，A＋H股总市值应声缩减至1．16万亿元，盘中跌至2025年7月以来新低。资本市场给出的答案清晰而冷酷：即便净利润仍在增长，但那些隐藏在高速增长背后的利润率裂痕，已成为压垮估值的最重砝码。