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维度2025年年报2026年半年报宏观定性结构性调整、竞争格局持续演变、环境"较为严峻"结构性调整延续，煤矿盈利有所修复、资本开支仍偏紧核心战略智能制造工程＋数字化工厂；"智慧矿山+国防军工"双主业，布局航天动力第二增长曲线双主业延续；推动航天动力新业务"从布局迈向产出"第二曲线表述2026年初与深蓝航天签署战略合作协议，计划完成1亿元战略投资已投资江苏深蓝航天100,000,000.00元；开展"火箭发动机核心零部件精密制造及产业化项目（一期）"募投工作

战略主题的变迁方向清晰：2025年报为"双主业并进＋新赛道布局"，2026年半年报则转入"双主业基本盘＋新赛道兑现"，管理层明确将航天动力定位为"支撑公司长远发展的第二增长曲线"，下半年的目标从"布局"升级为"迈向产出"。

指标2025年年报2026年半年报研发投入49,865,818.37元，同比-8.45%；占营业收入8.61%18,521,936.41元，同比-24.69%（上年同期24,595,810.74元）研发人员132人，同比-25.42%；占比20.47%中报未披露累计专利490项（发明75、实用新型378、外观设计36）387项（发明74、实用新型280）软件著作权216项161项安标证及防爆证389个348个

研发投入的收缩幅度（2026年上半年-24.69%）大于收入降幅（-21.28%），知识产权类指标较2025年末披露数回落。该变动与2025年末富华宇祺剥离在时间上重合（2025年中报披露口径为专利473项、软件著作权318项、安标证及防爆证558个，彼时富华宇祺仍在合并范围内），统计基数随合并范围调整的效应需要在下期年报中进一步观察。

研发投入方向上，公司仍在推进平台与资质建设：上半年成功创建国家级绿色工厂、山东省先进级智能工厂，入选山东省重点制造业中试平台储备名单，完成省级重点实验室复审，并与山东科技大学、北京理工大学、省科学院自动化研究所等联合申报省级重大科技攻关项目。产品端，微震监测系统完成原型机及安标认证，矿压监测平台完成国产化迭代并部署应用，矿压智慧大数据预警平台矿井版实现周期来压实时预警与AI预测功能，与2025年报"引入AI大模型技术"的规划方向一致。

指标2025年年报2026年半年报（同比）营业收入579,159,957.65元（57,916.00万元），-3.31%188,812,829.98元（18,881.28万元），-21.28%归母净利润183,241,619.53元（18,324.16万元），+92.73%30,167,001.65元（3,016.70万元），-21.71%扣非净利润74,634,868.87元（7,463.49万元），-23.42%24,004,039.04元（2,400.40万元），-15.60%经营现金流净额2,815,117.57元，-98.53%36,334,026.14元，+273.81%基本每股收益0.2485元0.0409元总资产2,637,480,126.10元2,525,697,281.80元，较年初-4.24%归母净资产2,385,964,674.54元2,312,914,540.49元，较年初-3.06%

管理层对收入下降给出了两层归因：一是下游煤矿行业需求收缩、资本开支审慎及竞争加剧导致订单落地与项目交付节奏放缓；二是2025年末剥离富华宇祺后其财务数据不再纳入合并报表，造成当期营业收入同比减少1,700余万元。2025年上半年富华宇祺营业收入为17,285,467.05元，与前述口径基本对应。

降幅错位构成理解本期盈利质量的关键：营业成本同比下降29.20%，高于营业收入降幅8个百分点以上；销售费用下降22.16%、管理费用下降3.83%、研发投入下降24.69%、所得税费用下降26.08%，扣非净利润降幅（-15.60%）小于收入降幅（-21.28%），反映毛利率与费用率的边际改善。财务费用-713,642.27元，上年同期为-65,984.69元，变动981.53%，管理层归因于富华宇祺出表后利息费用减少。

现金流是本期的突出改善项：经营活动现金流量净额36,334,026.14元，同比增长273.81%，管理层说明系师凯科技本报告期票据到期托收；上年同期为9,719,843.17元。2025年年报经营现金流曾同比大幅下滑98.53%，全年仅2,815,117.57元，本期的大幅回正带有回款节奏因素，持续性仍需观察。

资产负债结构方面：应收账款期末474,310,538.42元，较年初497,522,838.81元回落；存货234,676,349.66元，较年初227,791,927.46元小幅增加；短期借款期末清零（年初8,876,816.07元）；期末委托理财余额为银行理财产品26,393.31万元、券商理财产品13,184.52万元。公司在2025年年报中称"经营性现金流连续多年为正、现金分红比例稳定在70%以上"，本期半年报不派现，2025年度分红方案为每10股派1.40元（含税）。

2025年报经营计划2026年上半年执行情况完成募投项目建设"矿用智能单轨运输系统数字化工厂建设项目"预定可使用状态日期已调整至2026年9月30日；期末投资进度97.97%，累计投入38,051.44万元，本报告期投入2,877.66万元，尚未使用560.57万元完成对深蓝航天1亿元战略投资及产业深度融合对江苏深蓝航天投资100,000,000.00元已计入期末其他非流动金融资产；核心工艺团队组建、工艺流程梳理、生产检测设备购置及产能规划完成加速矿山智能化装备迭代与核心技术突破锂电池电液混动单轨运输机器人获工业性试验安标证书；微震监测系统完成原型机及安标认证；多款机器人完成样机试制深化数字化协同运营平台建成国家级绿色工厂、山东省先进级智能工厂，入选省级中试平台储备名单优化供应链体系中报未披露相应进展

募投项目的达产时点经历两次后移：2025年中报披露预定可使用状态为2025年12月31日，2025年12月17日董事会决议调整至2026年9月30日。截至2026年6月末项目投资进度97.97%，尚未完全竣工，该项目达产后的产能消化与市场匹配能力仍是后续观察重点。

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